作者|夜星辰 编辑|八月 大宗内参：近期螺纹市场走势较为纠葛，基本面情况如何？纠葛的原因是什么？孙佳兴：螺纹在节后经历了下跌是将情绪面还清完，而基本面的情况也就是疫情究竟对黑色系由影响几何，由于建材末端下游停工较早，没成交价数据，现在仍是没定论，目前仅有的情况是电炉部分基本上复工(但往年这个时间段也一样)，高炉部分开工率和日均产量和去年同比略高于，但受限。螺纹厂内库存冲刷比较严重，社会库存也比往年同期要低。钢矿盘面在经历了一周的波动运营后，经常出现了一波强势声浪。这也是在中央“强化经济运行调度，减少疫情对经济影响”后因应货币政策的严格，以及短期力拓受到热带气旋影响封港事件的影响下，合力造成的。
邱怡宏：近期螺纹市场走势较为纠葛，主要是不受两个因素影响，一是疫情烘烤持续时间较长，目前已转入第二个14天的高峰期，发病和疑似病例增长速度都在上升，追加病例焦点也在松动，市场关于疫情拐点来临的传言愈演愈烈，市场心态方面已有所自负迹象；二是前期多省市发布命令的关于企业停工复业时间的最先日期邻近，关于企业停工意愿的呼声也日益反感，市场活跃度按捺时间已幸。盛文宇：螺纹钢在节后首日下跌之后之后转入了窄幅波动的走势,主要原因是疫情持续，现货市场广泛没停工，市场缺少提示。
从近两日国家公共卫生身体健康委员会发布的疫情数据来看，疫情早已可行性获得了掌控。在早找到早隔离的措施之下，疑为、发病人数皆获得显著的掌控，这也促成了今日黑色板块集体大涨的行情，今天的驱动是停工预期。根据上周钢联周度库存表明，螺纹周产量281.59万吨，叛18.78万吨，社会库存减75.65万吨至852.41万吨，钢厂库存减81.64万吨至512.8万吨。因工人到岗延后、缺少原料以及对后市的观点影响，螺纹产量上升，部分钢厂主动减产，两库之后减少，后期库存压力将更加大。
我们预计钢材降库的拐点将较往年(农历基准)延期最少3-4周时间。 大宗内参：你对螺纹后市持怎样的观点？未来主要驱动行情的因素有可能是什么？孙佳兴：目前基本面的还清早已开始，网卓新闻网，今年螺纹钢的库存总量以定不会步入历史高点，预计厂库 社库将不会突破1800万吨，而厂库今年将不会积累出有“天量”。厂库低就造成基本面在几天的时间无法还清，这不像货堆在贸易商手中(类似于2018年春)，盘面受到宏观 产业因应，经常出现几天的下跌。
厂库低企造成价格弹性变短，但对基本面的影响更加深远影响，因此2月份螺纹钢的市场需求是很弱于供给端的。未来关键的点在于外矿的发运情况否还不会遇上变数，其次就是国内宏观调控力度以及电炉成本情况。邱怡宏：目前螺纹市场基本面整体仍呈现出的是供需双很弱起到下的累官库格局。
具体来说，疫情通过物流运输—原材料供应—钢厂生产影响供给末端，高炉膨胀程度不受钢厂利润及重新启动成本的影响膨胀程度受限，但产量低于往年同期的膨胀幅度对于市场信心的提振还是有一定起到的，待市场需求启动之后其或将沦为推展钢价声浪的一股动力。关于市场需求完全恢复的预期仍是缓不得，目前疫情高峰期仍未过去，其可控性仍尚待仔细观察，目前虽然多数企业停工时间节点基本已至，但对于工人返程情况以及返程后疫情否高效率仍是未知数，停工拒绝短期仍无以超过，市场需求获释的展现出并不显著。
在此格局下，库存压力也将之后积累，往年螺纹钢社会库存在春节后3周左右抵达拐点，按今年市场需求衰退延期的预期以及前期累官库速度来看，今年螺纹钢累官库时间将缩短，且倒数减库存周期的期末库存未来将会刷新历史新纪录。盛文宇：今天螺纹钢大幅度下跌，盘中完全补掉了节后首日的全部缺口，我们实在停工预期造就的情绪获释及空方止盈早已体现的差不多了。
后市对于2005合约我们还是稍慎重一些，原因是我们指出建筑施工现实的停工节奏有可能没市场今天展现出的这么悲观。一方面是疫情虽然从目前看获得了一定掌控，但是现在仍然无法放开警觉，必须小心防止抵工潮带给的潜在病毒感染有可能。
比起于很多可以远程在线办公的行业，建筑施工业的停工必要预示着病毒感染风险的提高，顾虑停工的可能性并不大。同时根据交通运输部发布的全国发送到旅客人次数据看，我们估计现在还有大量的人员逗留于家乡。综上，我们指出，停工预期造就的情绪获释之后，市场还是不会回来交易现实，现实的停工节奏可能会高于预期，同时天量的库存与现货商资金压力也有可能带给短期的大量供应获释。
大宗内参：操作者上有何建议？孙佳兴：可考虑到在声浪过程中，做空继续执行价档位在700左右及以上的2005合约对应的铁矿看涨期权，持有人届满。一是声浪带给的说明了波动亲率不会低企，导致深虚期权低估，波动亲率微笑需要反映；二是2005合约期权到期日4月9号，距离期货届满还有一个多月，这之前期现价差会过慢发散(往往都是在次结算月中下旬到结算月后发散较慢)，在此之前铁矿石05合约价格涨700的概率，极低(就算到700，700及以上档位也不会终止)。
邱怡宏：当前乃至整个2月份对黑色商品走势影响仅次于的外部事件仍将是“新冠肺炎”疫情，其对供需双方皆不会有影响。未来主要驱动行情的因素主要是市场需求集中于获释的节点。在疫情拐点仍未经常出现之前，市场需求末端启动仍不能期，库存压力也仍将随之之后积累，短期在会场挂钩情绪以及市场需求推迟的预期下，2月份整体钢价走势难言悲观，期价特别是在是近月合约上行压力仍然较小，将近很弱近强劲格局短期仍无以超越。
操作者上仍然可以维持5-10的反套头寸，或多焦炭空螺纹的套利头寸。
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