华北高速公告2015年半年度业绩:报告期公司构建营业收入4.67亿元，同比快速增长30.08%，归属于净利润1.50亿元，同比增加6.95%，对应EPS0.138元，同比增加6.95%。 不受部分路段施工建交影响，通行费收益同比上升8.82%:由于2014年7至2015年5月期间，京津塘高速主线机场收费站至杨村收费站路段展开建交施工，造成车流量大幅度上升，上半年车流量为2，862万辆，同比上升16.10%，通行费收益为2.93亿元(不含施工补偿)，同比上升8.82%，其中货车流量与通行费上升显著，同比分别下降29.77%、47.50%。上半年通行费毛利率为43.18%，较去年上升15.03个百分点，沦为公司净利下降主要原因。
光伏电站项目贡献营收增量，但仍高于预期。2015年上半年公司光伏发电实际已完成网际网路电量总计为18854万KWh(不包括并未进账协议补偿电量)，电费收益1.71亿元，同比快速增长442.10%，造就公司营收同比快速增长30.08%。但由于设施电网建设不实时造成部分区域限电相当严重以及弃光限电现象经常再次发生，造成没能已完成上半年预测网际网路电量23434万KWh。 光伏电站布局未来将会公里/小时，变薄公司业绩。
公司目前早已积极开展合计大约275MW权益的光伏电站，并已全部并网。此外，公司与中利科技积极开展合作，资源共享第三方投资管理平台，打造出专业化的运维管理水平，按照公司做到大做到强光叱产业的战略布局，公司将之后增大光伏资源储备，并逐步展开光伏产业链的后脚，构建光伏电站的全产业链运作。未来随着歧义限电损失的增加，以及并购规模的不断扩大，光伏电站项目将大幅度提高公司业绩，根据我们测算未来公司净利润有11%-19%的年填充快速增长空间。
投资策略:随着京津塘高速公路天津部分建交施工完全恢复通车以及以京津唐城市群为代表的京津冀区域协作于是以步入新一轮的发展黄金期，都将为公司车流量带给大力影响，造就公司通行费收益快速增长。在强化环保的大背景下，国家对新能源产业不会保持较强的扶植力度，我们寄予厚望公司在光伏电站的大力布局。
综上，我们保持对公司增持评级。预计公司2015-2016年EPS为0.28元/股和0.31元/股，对应当前股价的PE15年18倍、16年倍。
风险提醒:车流量高于预期，光伏电站收益不及预期。
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